军舰上的账本：用财务望远镜看天海防务（300008）

把天海防务（300008）想象成一艘军舰：甲板上堆着订单，舱室里是现金，舰尾拖着债务链。有人只盯着舷窗外的海面（股价），有人却更爱打开舱门看引擎（财报）。今天我们不走传统的“导语—数据—结论”套路，像舰长那样，沿着甲板一步步看清这艘船的真实面貌。

股息收益要怎么想？别只看一个数字。股息收益率 = 最近一次每股派息 ÷ 当前股价。对天海防务（300008）这样的企业，更重要的是派息的连续性和覆盖能力：公司历年是否稳定派息、经营现金流是否能支持分红（CFO是否长期为正）。举个简短的例子：若公司每股派息0.2元，股价3.0元，股息率就是6.7%。但若当年经营性现金流为负，这个“高收益”可能只是一次性分红或偶发收益的假象。（资料来源：公司公告与年报）

盈利波动其实是防务类公司的“常态表演”。盈利受订单节奏、政府/军方采购周期、项目交付节点与一次性资产处置影响很大。查看近3-5年净利润波动的年增率、并计算波动率（标准差或变异系数），能让你判断盈利的稳定性。高波动并非必然坏事，但意味着估值折价与现金流匹配更重要。

现金流覆盖债务：关键指标包括经营活动现金流（CFO）对利息支出比、自由现金流（FCF）对净债务比、以及CFO/负债总额比例。一般来说，CFO/利息支出>3 表明利息保障良好；FCF/净债务持续为正则说明偿债能力相对稳健。查看天海防务的短期借款与货币资金对比、以及近几期季度现金流表，能快速判断短期偿债风险（数据请以公司最新年报/季报为准，深交所信息披露可查）。

公司负债总额不是唯一焦点，结构更重要。要看流动负债与非流动负债的占比、短期借款比重、应付票据/应付账款中是否有大额逾期或关联方往来。若短期负债高、而货币资金和应收回款周期长，就可能出现流动性压力。

聊点技术面的：均线偏离率（MA偏离率）=（现价−N日均线）÷N日均线×100%。对天海防务这类股票，观察20/60/120日均线偏离率能看到短中长期情绪差异。例如，股价远高于120日均线+20%往往代表短期过热，反之则可能是超跌修复的机会。技术面要和基本面结合：如果均线偏离但现金流恶化，谨慎为上。

生产成本如何影响毛利率？毛利率=（营收−生产成本）÷营收。生产成本中原材料（如钢材、电子元件）、人工、外包与折旧占主要比重。若原材料涨价10%，而公司无法完全将成本转嫁给客户，毛利率会被直接压缩。做一个简单灵敏度测试：当前毛利率30%，若COGS上升5个百分点，毛利率可能降至25%，利润表和自由现金流将被放大影响。

最后给你一个实操清单，查看天海防务（300008）时别错过：

1）最新半年/年度现金流表与应收账款回款节奏；