利润表里的风向：解读翰宇药业（300199）的分红、现金与竞争逻辑
一张利润表能讲出产业链的秘密。翰宇药业（300199）透过分红、现金流与均线的变化，映射出竞争、产品结构与资本节奏的博弈。
股息回报率变化——先看计算口径：股息回报率 = 每股派息 / 股价。波动来自两端：公司分红政策与市场定价。若公司稳定提高派息且股价短期回落，回报率会被放大；若为一次性分红或董事会特别派息，应把滚动12个月派息与未来收益预期区分（参见公司年报及巨潮资讯）。观察要点：派息率（分红/净利润）、留存率与再投资回报。
市场竞争对利润率的冲击——中国医药行业受集中带量采购、仿制药竞争与渠道条码化影响，毛利压缩常见。对翰宇而言，若主营为低壁垒原料药或常规制剂，利润率承压；若拥有专利、CRO/CMO或高附加值制剂，则可形成较高毛利缓冲。核心分析：比较细分领域毛利率与同行、追踪中标/招标结果及医保谈判动态（参见国家医保局公告）。
现金流量表读法——分解为经营、投资、融资三部分。重点关注经营性现金流（是否支撑会计利润）、资本支出与自由现金流(FCF = 经营现金流 - 资本支出)。异常应收/存货增加会侵蚀现金生成能力；反向则释放现金。建议结合现金转换周期、应收账款周转天数、存货天数做横向对比（数据来源：年报、Wind/同花顺）。
负债规模与结构——看绝对额与比率：负债率、有息负债/EBITDA、利息保障倍数、短长期债务比。短期高杠杆遇到营收波动风险高；长期低息债务且用于产能扩张相对合理。关注融资成本与到期结构，留意关联方借款与或有负债披露。
均线偏离率——计算公式：偏离率% = (当日收盘价 - 移动平均价) / 移动平均价 × 100%。常用短中长期均线（5/20/60）。偏离率骤升提示短期情绪化；长期正偏离可视为趋势强势但需警惕回调风险。把技术信号与基本面（现金/订单/政策）结合，避免孤立交易决策。
高毛利产品识别——高毛利往往来自专利药、生物制剂、定制化学合成/CMO服务与独家制剂。识别路径：阅读年报产品结构、毛利贡献表、专利/注册证数量及管线投资。高毛利若伴随高研发投入，则可持续性视研发成功率与市场准入而定。
分析流程（可复制的步骤）：1) 数据采集：年报、季报、巨潮/Wind/同花顺、行业监管公告；2) 清洗：统一会计口径、剔除一次性项；3) 指标计算：股息回报率、派息率、FCF、债务比、利息覆盖、均线偏离等；4) 趋势与情景分析：历史对比、敏感性测试、同行对标；5) 交叉验证：把技术面（均线）与基本面（现金/毛利/负债）综合评分。
权威建议：以公司年报（巨潮资讯）、监管披露、Wind与行业研究报告为准，结合国家医保局、CDE与行业协会发布的招标与定价政策。
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